为什么用股利不用盈利来折现

在金融领域，特别是在股票估值和投资分析中，经常使用股利折现模型（Dividend Discount Model，DDM）而不是盈利折现模型，有几个主要原因：

1. 股利是现金流：

   • 股利代表了公司分配给股东的实际现金流。对于投资者而言，支付股利的公司提供了直接的现金流入，这是评估投资回报的重要依据。

2. 盈利不等于现金流：

   • 虽然盈利（利润）是衡量公司财务成功的重要指标，但它并不等同于现金流。盈利可以被操纵，而且通过会计手段可能与实际现金流有所差异。

3. 预测难度：

   • 盈利的预测比股利更复杂，因为它受到更多因素的影响，比如非经常性收益、折旧、存货调整等。而股利支付通常在公司的决策中较为稳定。

4. 投资者期望：

   • 投资者购买股票时，他们往往不仅看公司未来的盈利能力，更看重能从中获得多少股利。股利折现模型能够反映投资者对未来股利的预期。

5. 风险降低：

   • 股利支付通常比盈利更稳定，因此在不确定的市场环境中，基于股利的模型可以提供更稳定的评估结果，降低估值的风险。

6. 市场信号：

   • 稳定的股利支付被视为公司财务健康和未来盈利能力的一个积极信号，这使得股利支付成为重要的投资决策因素。

7. 投资者偏好：

   • 某些类型的投资者，如退休投资者，可能会优先考虑股利支付作为其投资回报的主要来源。

8. 简单易懂：

   • 股利折现模型的计算相对简单易懂，更容易被普通投资者接受和理解。

9. 税收考虑：

   • 在某些情况下，股利收入的税率可能低于资本利得税，因此对某些投资者来说，收到股利可能更有利。

10. 长期投资视角：

    • 对于长期投资者来说，持续稳定的股利支付比短期内的盈利增长更具有吸引力。

总之，虽然盈利是公司财务健康的一个重要指标，但股利支付更能反映公司为股东创造的实际价值。通过股利折现模型，投资者可以对未来的股利进行折现，从而估算股票的内在价值。